有个男人只用了 6 天时间将自己的财富提升至全国第三，他就是顺丰创始人王卫。
截至 2 月 28 日，顺丰上市 6 天以来已经连续涨停 6 次，市值高达到 2800 亿，沪深两市市值排名第十五。而王卫的身价也从 130 亿元涨至上市 6 日后的 1800 亿，超过腾讯创始人马化腾的 1670 亿，仅次于王健林和马云。
也只有在神奇的A股市场才能见证这种 6 日上涨66%以上的奇迹，才能铸就王卫财富值坐火箭飞涨的壮丽图景。
(一)
顺丰股价已经虚高，现金流隐患被忽视。
近三个交易日里，顺丰的主力与散户的资金分化比较明显。 2 月 23 日至 27 日，主力资金连续三个交易日呈现净流出。而相较之下，散户资金则持续净流入。
这说明主力资金已经开始离场，而散户还在追入。这种疯狂会以没人再接棒戛然而止，最痛的就是买在最后一个涨停路上的那群人。以 2016 年业绩计算，顺丰控股当前的市盈率为90. 9 倍，是圆通速递的1. 73 倍、韵达股份的2. 1 倍、申通快递的2. 45 倍、中通快递(ZTO.N)的2. 47 倍。
此外，顺丰控股的市盈率显著高于深市的市盈率，截至 2 月 27 日，深市的市盈率为30. 4 倍。
而这家一直号称不上市的公司为何急于在 2017 年上市了?很重要的原因是缺钱。虽然当前各大自媒体都在吹捧顺丰 2016 年赚了36. 93 亿元，是圆通、中通、申通、韵达利润的总和，但是缺钱是其上市的原因，也是无法回避的事实。
作为直营模式，顺丰的资产负债率也高于行业平均水平。wind数据显示，截至 2015 年 12 月 31 日，速运物流行业资产负债率平均值58.59%，顺丰资产负债率为60.27%。而随着顺丰扩大业务规模，未来在中转场建设、航材购置、冷云车辆以及温控设备购置、信息化建设等方面的资本投入只增不减。
而本次顺丰上市募资，也是为了航空、仓储、冷链方面的投资，因为顺丰的现金流一直吃紧，依靠自有资金和银行贷款已经很难持续未来的高投入。
从 2015 年的一份数据报告中，就能看出顺丰现金流的状况。截至 2015 年 12 月 31 日，顺丰控股拥有货币资金36. 2 亿元、理财产品余额67. 06 亿元，短期内可用于支付的款项合集为141. 53 亿元。不过，截至 2015 年末，顺丰控股短期借款65. 85 亿元、应付票据1. 9 亿元、应付账款30. 95 亿元、应付职工薪酬26. 65 亿元、应交税费5. 75 亿元、应付利息1483. 68 万元、一年内到期的非流动负债6. 73 亿元，短期内需支付款项合计137. 89 亿元。
以此计算，顺丰在 2016 年可用的现金流只有3. 6 亿元，而现在顺丰的市值已经高达 2800 亿。而我们再来看腾讯、阿里巴巴，甚至是京东的自由现金流分别为 141 亿元、 49 亿美元、 167 亿元，而亚马逊的自由现金流高达136. 56 亿美元。
(二)
物流行业迎来大变革，顺丰各业务都危机四伏。
首先，面临三通一达的严重挤压。
顺丰之所以利润比三通一达的总和还高，是因为其极高的客单价。比如，发全国顺丰已经涨至 23 元，而三通一达只需 12 元;发同城，顺丰需要 12 元，而三通一达只需 6 元。如果算电商收单价格，三通一达更便宜。
从包裹数据量来看， 2015 年中通、申通、圆通、韵达、EMS和顺丰的市场份额分别为14.3%、12.4%、14.7%、10.5%、6.2%和8.2%。
只要电商还在增长，就意味着低价收单不会减少。因为网购客户无论在京东第三方、天猫、淘宝上购物，仍然会看是否“免邮”。这就意味着网店主必须采用价格更低的快递寄送包裹，所以顺丰在电商市场上仍不敌三通一达。
另外随着智能化、信息化推进，三通一达的效率也会逐步提升。当然必须批评三通一达对员工的压榨，导致配送员积极性不高，服务较差。
其次，物流正在成为电商供应链重要部分。
京东商城最引以自豪的就是物流、仓储、配送能力。京东在全国有 200 多个大型仓库， 6000 个自提点，以及近 10 万的物流大军。同时，京东已经将其物流、仓储向第三方卖家开放，从而让物流也成为利润奶牛。
再来看阿里系，阿里巴巴相继入股苏宁、海尔日日顺、圆通，就是为了谋求物流与电商业务的打通。而且通过“菜鸟网络”把电商订单信息实现精准化的匹配，提高物流效率，降低物流成本。
在冷链物流、转运中心、仓储中心的建设中，京东商城、阿里巴巴正在成为最重要的投资力量，而且都将物流纳入了电商战略版图。这意味着顺丰只能承担部分小型或个体企业的3C产品、生鲜的配送。
而随着电商物流一体化战略，通过智能仓库、信息化作业，物流行业成本会大幅降低。而顺丰因为自身的高价收单以及独自经营的方式，无法参与到电商物流一体化大蛋糕中去，必然失去增长动力。
再次，电商、金融业务将拖累营收。
在上市之前，顺丰将电商、金融业务剥离出去，目前A股上市主体主要是速递业务。而电商、金融业务一直都是亏损项目，会严重拖累企业营收。
2014 年 5 月 18 日，顺丰“嘿客”全国 518 家店同时开业，宣布进军电商O2O。这曾是轰动一时的大新闻，就如同当今顺丰上市， 2016 年净利 36 亿一样成为各大自媒体跪舔的重要部位。
而顺丰“嘿客”是解决“电商最后一公里”，在 2014 年O2O概念火爆的时代，曾是创业“坑人队”中的明星项目——社区电商。到如今社区电商基本全军覆没，“嘿客”就是死的块头最大的那个。
显然，电商O2O业务并非顺丰预想的那么简单。京东搞自营已经 10 余年，至今还在亏损。一家现金流只有3. 6 亿元的顺丰怎么可能做得起电商烧钱的买卖?
现在顺丰商业这块已经成为各快递员的硬性指标，必须求爷爷告奶奶完成指标才能拿到全额工资。也成为顺丰小哥们最头痛的业务之一，很多完不成任务的只能自己掏钱购买。
再来看金融业务，顺丰目前在做的金融业务是供应链金融，包括保理金融、仓储金融、订单金融、信用贷款以及面向普通快递用户的理财业务，为了解决顺丰快递点房租资金而设置的“融资租赁”。
顺丰没有公布其金融业务营业额，但是从供应链金融所必需的流量入口来看，顺丰无法像阿里、京东那样拥有众多客户资源和客户数据，这也意味着其放贷量有限。而理财业务又因顺丰APP使用率受限，用户理财场景等问题几乎可以忽略不计。
综上所述，顺丰的王卫虽然用 6 年时间成为中国第三富有的人，虽然股价连翻上涨，虽然媒体一片溢美之词，但是我们仍然不能忽视顺丰面临的危机。
如果说在 3 年以前，甚至 2 年前，顺丰还没有如此多的危机，如今这些危机都已经逐渐显现，并越来越明显了。
